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其一，经济对政策反应弹性弱，降税减费效果不佳风险。从当前宏观经济对于政策反应弹性来看，对比历史表现呈现出减弱迹象，例如本轮降准对于M2提振效果相较2011年、2015年两轮要更弱一些。4月1日起增值税下调，理论上完全竞争假设下，厂商与消费者承担税负之比等于需求弹性和供给弹性之比，在增值税下调时，需求条件更小的商品相对而言消费者将会享受到更多的价格下调。以汽车为例，根据乘联会测算显示增值税影响下，未来车市实际的终端价格变化不会达到3%的幅度，更多表现在提振消费者情绪上。由此来看，经济对于政策的反应弹性较弱，则会使得中观早周期的超预期表现延续可能性降低。

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责任编辑：谢海平7月4日早间策略招商证券：市场回暖 首选科技类主题招商证券发布的策略报告称，在我们中期策略提出“对A股2018年下半年表现持相对乐观态度”以及七月策略“市场机会将会明显增多，风险偏好有望逐渐回升，A股有望迎来两个月风险偏好回升期”后，市场见底回升，且科技成长板块率先回暖反弹，市场正朝着我们预计的方向去演绎。

从白酒板块股票的前十大流通股股东来看，基金明显偏爱舍得酒业，保险公司对五粮液的取舍则出现了分歧，一季度，中国人寿传统险账户成为新进十大流通股股东，而平安人寿的万能险账户则退出了十大流通股股东。截至3月31日，舍得酒业的前十大流通股股东中，有7家是基金，与上一统计时点的状态相比，3家为“新进”，3家为“增持”，1家为“减持”。

从1995年到2016年，企业执行研发经费从140亿元增长到约1.2万亿元，增长85倍；科研机构从约150亿元增长到约2260亿元，增长15倍；大学从42亿增长到约1026亿元，增长25倍。2006年到2016年，政府研发经费投给科研机构的比例从65%下降为59%，投给高等学校的比例从20%增长到22%，投给企业的比例从13%增长到14%；企业研发经费主要投给企业。

另外，也有部分机构具有较强的类MOM产品投研能力。创金合信基金相关人士介绍，公司在人员、产品、系统、内部运营流程等方面的准备工作已经就绪。截至今年11月底，创金合信基金已成功落地类MOM型产品二百余只，目前仍存续的产品69只，净值规模约550亿元。